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    发布时间:2019-04-15

    来源:qy700千亿国际财富管理有限公司

     

    研究团队 丁志远、张丹、王云龙、朱华、韩学、徐聪、张怀蒙、任再龄、阮辽远



    国内宏观 


    事件:

    3月社会融资规模增量2.86万亿人民币,比上年同期多1.28万亿元,预期1.85万亿人民币,前值7030亿人民币。3月M2货币供应同比8.6%,创13个月新高,预期8.2%, 前值8.0%。


    点评:

    3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。其中:对实体经济发放的人民币贷款余额为140.98万亿元,同比增长13.8%;委托贷款余额为12.15万亿元,同比下降11%;信托贷款余额为7.88万亿元,同比下降7.9%;未贴现的银行承兑汇票余额为4.01万亿元,同比下降12.1%;企业债券余额为20.79万亿元,同比增长10.5%;

    地方政府专项债券余额为7.81万亿元,同比增长40.4%;非金融企业境内股票余额为7.06万亿元,同比增长4.2%。其中非标社融止跌反弹至823.9亿,政府专项债净融资2532亿,企业债净融资3276亿。近期城投债券发行情况良好,3月净融资量为1390亿。3月货币增速也企稳反弹。M2增速反弹至8.6%(前值8.0%),M1同比增速反弹至4.6%(前值2.0%),部分体现基数效应,另信贷社融好转也带动了企业现金流改善。货币政策难言转向,但未来货币宽松与信贷投放的节奏可能有变化。4月来央行暂停公开市场操作,大额MLF将到期,叠加缴税大月,市场流动性面临一定压力。金融数据超预期或降低4月降准的必要性,而改为成本略高、期限略短操作的可能性加大。鉴于信用大幅反弹主要源于票据和短贷的显著增长,未来信用投放的结构和节奏可能出现变化。



    政策监管 


    事件:

    日前中国银行业协会理财业务专业委员会完成换届,农业银行担任主任单位。


    点评:

    银行业协会副秘书长白瑞明在会议上表示,随着银保监会持续加大监管力度,银行理财业务已经按照监管导向有序进行调整,各会员银行应抓住机遇,直面挑战,注重做好三方面工作:一是建立以净值化管理为核心的银行理财产品体系;二是坚持大类资产配置,深化投资研究实力;三是顺应监管要求,推动银行理财子公司化。



    房地产 


    事件:

    靴子终于落地,国管公积金中心发布《关于调整住房公积金个人住房贷款政策进一步优化服务有关问题的通知》,明确对二套房贷款实行“认房又认贷”,二套房首付比例调整为最低六成且最多贷60万元。新政自2019年4月15日起执行,以网签日期为准。


    点评:

    《通知》对于进一步实施差别化贷款政策的具体规定是:住房套数的认定标准由“认房不认贷”调整为“认房认贷”。“房”为借款申请人名下在北京市的住房,“贷”指在人民银行个人征信系统中全国范围内的商业性住房贷款记录和住房公积金贷款记录。2017年3月24日以后离异且申请贷款时离异不足1年的,仍然执行原政策,按二套住房贷款政策办理。

    《通知》还调整了首付款比例和二套住房最高贷款额度。《通知》称,为加大对职工基本住房需求支持力度,确保住房公积金贷款主要用于保障首次购房和购买政策性住房需求,引导职工改善性购房需求主要通过组合贷款等方式解决,将首付款比例由统一的20%,分类调整为购买经济适用住房的,首付20%;购买经济适用住房之外首套住房的,首付30%;购买二套住房的,首付60%,同时二套住房贷款最高额度由80万元降至60万元。

    此外,《通知》还调整贷款年限和月还款额上限。按照规定,为落实住房和城乡建设部有关规定,强化风险防控,借款申请人的贷款期限由最长可以计算到借款申请人70周岁调整为最长不得超过65周岁;月还款额上限由“借款申请人及配偶的收入每月偿还贷款后,保留的人均生活费不得低于北京市的基本生活费标准”调整为“在保证借款申请人基本生活费用的前提下,根据借款申请人所申请贷款金额、期限及适用利率,按等额本息还款法计算的月均还款额不应超过借款申请人月收入的60%。”



    创新产品 


    事件:

    去年 8 月分,浙商银行推出业内首个基于区块链技术的企业应收款链平台,浙商银行应用区块链技术,将企业应收账款转化为电子支付结算和融资工具,通过转化核心企业的银行授信帮助供应链上下游中小微企业盘活应收账款,解决民企融资难题。


    点评:

    目前,浙商银行已开通核心企业应收款链平台 1111 个,辐射客户 4672 户,累计签发区块链应收款 40373 笔,签发金额 902 亿元,服务的客户中民企的数量和融资金额均占绝大部分。



    海外市场 


    事件:

    德国政府消息人士周五对路透表示,政府将在下周更新经济预估数据,预计今年经济增长仅为0.5%,低于德国主要经济机构此前预估的0.8%。相比于政府上个月给出2019年德国经济增长1%的预测已经腰斩。德国央行行长Jens Weidmann周五在华盛顿表示,由于贸易争端和英国退欧的不确定性给出口和投资活动带来压力,德国经济增长今年将大幅放缓。

    不过消息人士还对上述媒体表示,德国经济部长Peter Altmaier预计明年经济增长将反弹至1.5%。


    点评:

    德银认为,德国经济的停滞与国际贸易环境不佳有着显著的关系,而汽车行业整体的需求下降以及其对于德国出口的重要程度都将形成负面影响。

    在这种情况下,德国服务业下行的程度,尤其是受到制造业负面影响的严重情况都是至关重要的问题。虽然诸如强劲的劳动力市场、工资增长、楼市以及低利率环境都是经济将会增长的表现。但由于未来数月内国际贸易出现明显反弹的概率较小,德银预计2019年上半年德国GDP增长仍然将非常低迷,在某些领域仍将保持衰退的趋势。



    私募股权 


    事件:

    阿里妈妈旗下营销产品直通车正在内测名为“销量明星”的新功能。在淘宝力推千人千面的大背景下,它将成为目前淘系内唯一一款基于非个性化流量的推广产品。直通车是阿里妈妈旗下的搜索广告业务,自2007年阿里妈妈诞生时,便产生了这种广告形态。眼下,它基于RTB(Real Time Bidding,即时竞价)的模式进行广告分发,为推广商品获取曝光与流量,从而实现精准营销的目的。RTB是典型的千人千面模式,这意味着广告的分发基于个性化流量,与用户本身的行为和偏好相关。但此次内测的“销量明星”将成为对原有直通车功能的补充,这一产品在传统的千人千面之外尝试通过确定性的位置,为商家提供更集中的流量曝光。


    正在内测的“销量明星”所占据的广告位,将在搜索栏销量类目下的第一个及第十一个推荐位,采用对应具体词条的竞拍方式进行广告匹配,淘系内搜索同一词条的全部用户将在相同的位置看到相同的商家,不受个性化数据的影响。由于这是这一优质推荐位的首次商业化,阿里妈妈也设置了较高的竞拍门槛,即销量排名前十的商家有资格对第一推荐位进行竞拍,排名在第十一至二十的商家则可以竞拍第十一推荐位。在今年1月发布的2019财年第三季度财报中,阿里巴巴集团指出淘宝移动月度活跃用户达到近7亿规模。作为阿里巴巴集团的营销中台,阿里妈妈是阿里集团最重要的收入贡献者,直通车在阿里妈妈内部也是最主要的收入来源。“销量明星”从项目立项到小范围内测,仅仅经历了几个月的项目周期。从去年下半年开始,阿里妈妈在常规的几轮客户走访中发现,商家对于确定性流量的需求已经变得普遍而强烈,这促成了内部加速推进“销量明星”项目的进程。此次小范围内测也是从该类营销需求强烈的商家开始,阿里妈妈内部预估在功能优化后可能逐步放开内测商家范围。


    点评:

    在流量红利趋紧的外部环境下,商家获取新流量的难度正在加大,如何吸引潜在目标消费者成为商家们需要解决的问题,“千人千面”的广告分发形式在提高营销精准度的同时,也正在面临着获取新客和提高品牌知名度及影响力的严峻挑战,毕竟纯粹的个性化分发限制了商业信息的覆盖范围。撒大网式的千人一面相较千人千面更能满足迫切的增长需求,毕竟过于强调精准的负面效果是营销信息覆盖范围的有限。相较于个性化流量,非个性化流量则意味着商家可以摆脱“千人千面”的部分限制,在全平台范围内获取新客。“销量明星”这类非个性化流量推广产品的发布,让商家有条件在庞大的流量规模中获取潜在用户,从而降低获客难度,帮助商家增强了消费者运营链条前端的获客能力。优质广告位的确定性流量分发,带来的直接后果是,可以提升直通车中单一广告位的定价,进而大幅提升淘系的商业化变现能力。



    二级市场 


    事件:

    4月13日,明晟公司(MSCI)宣布,把MSCI全中国指数(MSCI All China Indexes)转换为MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Indexes)的时间推迟至11月26日,原定于6月1日转换。


    点评:

    MSCI在声明中表示,“在征求市场参与方的意见反馈之后,为了提供额外的实施时间”,MSCI决定推迟3月9日宣布的前述两个指数之间的转换。

    根据公告,作为过渡的一部分,13个MSCI中国相关指数将于2019年11月27日起停牌,包括MSCI全中国指数、MSCI全中国IMI指数、MSCI中国大盘股指数、MSCI中国中型股指数、MSCI全中国SMIDCap指数、MSCI全中国小型股指数、MSCI全中国消费者需求指数在内。

    MSCI方面表示,此次推迟转换,不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。



    公募基金 


    事件:

    公募基金规模达14.29万亿创历史新高


    点评:

    中国证券投资基金业协会公布数据显示,截至2019年2月底,我国境内137家具有公募牌照的机构合计管理规模为14.29万亿元,自去年8月底站上14.08万亿关口后,时隔6个月再度刷新历史新高。在今年股市行情回暖的市场环境下,随着持股市值的增长和资金的净申购,偏股基金前两月规模增速最快,货币型基金吸金规模最多,债券型基金总管理规模刷新历史新高,各主要类型基金的规模均出现全线净增长的态势。


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